随着市场机会加速轮动以及冠脉支架集采影响，下半年以来，医药主题基金出现明显回调。从8月高点以来，不少医药主题基金回撤超过10%。

　　国盛证券认为，年底前较为重要的两个事件是11月初的冠脉支架集采和12月初的医保谈判结果。支架集采已经落地，下一步是创新药医保谈判(如PD-1)。或会有一些情绪扰动，但确实长线布局医药的重要机会。医药基金历史业绩告诉我们医药板块长期表现不俗，未来仍然可期。

　　医药主题基金跌跌不休

　　随着市场机会加速轮动，下半年以来，医药主题基金出现明显回调。

　　具体来看，7月底，年内收益前3名都被医药主题基金所占据，其中，融通医疗保健行业混合A、招商医药健康产业股票基金的年内收益一度翻倍。

　　但是到了今年8月，军工、汽车、建材等板块轮番上涨，医药主题基金退出前3，重仓周期品种的基金则进入了榜单前列，廖瀚博管理的长城环保主题混合依靠重仓鸿路钢构、坚朗五金等大牛股业绩名列前茅。

　　从8月高点以来，不少医药主题基金回撤超过10%。上周，生物医药指数再度下跌1.43%，板块表现弱于沪深300的1.78%的涨幅。原因有二：

　　其一是最安全的医药股在没行业逻辑情况下莫名其妙下跌，很可能为坚守到现在偏好医药股机构选择离场，说明医药股调整或已比较充分；

　　其二随着器械、原料药、化药等板块下跌，医药板块估值下修、最强医药股估值随之下行。其大概率为医药股最后一跌，规避集采是21年主基调，这些领域仍将是主要投资方向。

　　医疗器械板块的集采可以参照18年下半年，整个医药板块在仿制药带量采购政策的影响下回调长达半年，此前坊间预期的降价力度远低于实际水平，严重影响了器械厂商的利润留存率，行业发展的中长期增速斜率有所放缓。CXO行业近期卷入负面新闻漩涡，行业的部分乱象如不及时肃清，有可能对品牌力、口碑造成冲击，短期内需要观察。

　　 国信证券预计11月中下旬开始一对一具体谈判；由于涉及品种、厂商较多，整个过程预计将持续1-2周，有望在11月底或12月初公布调整结果，预计2021年起正式执行，业内人士指出，专家审评阶段结束直接意味着降价竞争大幕即将拉开，备受产业链关注的谈判议价工作将进一步考验企业价格策略和市场决心。

　　国盛证券认为，年底前较为重要的两个事件是11月初的冠脉支架集采和12月初的医保谈判结果。支架集采已经落地，下一步是创新药医保谈判(如PD-1)。或会有一些情绪扰动，但确实长线布局医药的重要机会。

　　基金经理指出，首先估值贵并不是只有医药贵，大家是在看未来，因为短期的一些不可测的因素太多，你也没有办法去判断，所以大家就不断地去把贴现的时间拉长。比如以前是看三年之后的估值觉得是合理的，现在可能看的更长，可能看五年甚至看八年，估值模型一直在变。医药板块的未来成长是非常确定的，随着经济发展以及人口老龄化，人们对生命健康是越来越重视的。我们看估值，要看成长性，需要判断的是贵的会变便宜，还是便宜的继续变便宜。而不是简单的认为贵的一定会下来，便宜的一定会上去。(财富动力网)

　　是走还是留？

　　回溯A股医药板块会发现，曾有不少牛股出没。医药板块表现确实可圈可点，近十年，中信医药指数跑赢沪深300指数接近200%；而医药基金整体表现更为瞩目，特别是2016年之后发行的医药基金，业绩表现尤为突出。近十年，所有A股涨幅前20的个股中，医药股占据9席。因为医疗保健需求刚性，长期成长路径清晰，又与宏观经济相关性弱，机构长期超配医药，即使少部分年份跑输大盘，但对医药行业持续增配的热情不减。

　　当下时点，很多投资者担心，在疫情背景下今年医药板块表现优良，全球疫情控制住之后医药板块是否还有机会？答案大概率是肯定的。首先，医药行业业态及其丰富，不同细分领域的政策背景、研究框架以及投资逻辑差异较大，并不能简单认为医药行业是同一种投资逻辑。其次，不同业态所处的政策环境和产业周期迥异，技术迭代也催生新的需求。况且在此次疫情中，很多企业由于医院门诊量和手术量下降导致业绩不佳，疫情结束之后这些企业是很好的投资机会。例如2018年药品带量采购，虽然仿制药价格压力较大，但并不影响其他业态药企的正常经营，反而加速传统药企升级转型。新冠疫情并不会改变医药长牛的基础，后疫情时代仍不乏大量投资机会。

　　信达澳银健康中国基金经理杨珂继续长期看好医药板块。特别是医药产品和医疗服务这种具有较强刚需属性的领域，可以克服经济周期的波动，是一条值得长期关注的黄金赛道。回调后，现在是医药不错的布局良机！

　　具体来说，未来十年医药健康行业将是最重要的产业之一，而创新，是驱动医药行业发展的核心。

　　在投资上最重要的是足够客观和诚实，在短期股价下跌时保持情绪稳定，重新评估当初买入的逻辑是否发生改变，如果成长逻辑未变，敢于在下跌和上涨中加仓都是考验投资者的时候。当然，在经过重新评估之后，若企业长期成长性发生重大变化，也要果断卖出，绝不拖沓。

　　事实上，试图通过短期择时来躲过回撤是很难的。在净值回撤时，定投有机会让我们可以尝试通过基金定投的方式，有机会获得更多“筹码”，避免受到市场波动的情绪影响。

　　面对回撤大的基金，我们真正要考虑的是：收益与风险应该如何去平衡？一个不变的原则是：正确认识自己的风险承受能力，根据自己的风险偏好，选择适合的基金品种和仓位。

　　尽量将时间轴拉长，在坚持长期投资的基础上，基金专业理财的优势才有机会显现出来。

　　医药基金历史业绩告诉我们医药板块长期表现不俗，未来仍然可期。(财富号)

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